本報(bào)告導(dǎo)讀：
(資料圖)
輕量化推動(dòng)下，一體化壓鑄有望顛覆傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)工藝，市場空間廣闊，先發(fā)布局的上中下游參與者有望充分受益，迎來快速發(fā)展。
摘要：
一體化壓鑄加速滲透，推薦具備優(yōu)勢地位的賽道龍頭。預(yù)計(jì)具有先發(fā)布局優(yōu)勢的上中下游廠商將持續(xù)加強(qiáng)合作，逐步搭建起穩(wěn)定生態(tài)，建立深厚行業(yè)護(hù)城河。未來隨著一體化壓鑄市場快速擴(kuò)容，先發(fā)布局的上中下游廠商將共享紅利。推薦標(biāo)的拓普集團(tuán)、愛柯迪、瑞鵠模具，受益標(biāo)的文燦股份、廣東鴻圖、旭升股份、立中集團(tuán)、力勁科技、伊之密。
一體化壓鑄將免去傳統(tǒng)“沖焊”環(huán)節(jié)，應(yīng)用范圍將由車身底盤逐步延伸至整個(gè)白車身。一體化壓鑄的本質(zhì)即通過先進(jìn)的真空高壓壓鑄工藝實(shí)現(xiàn)多個(gè)鋁合金零部件的一體化成型，可對傳統(tǒng)“沖壓”、“焊接”
環(huán)節(jié)進(jìn)行替代。理論上除外覆蓋件、部分懸架件以外的白車身部分均可應(yīng)用一體化壓鑄，包括車身結(jié)構(gòu)件、座椅骨架、車門/尾門框架等。
此外，新能源車殼體產(chǎn)品亦可應(yīng)用一體化壓鑄，技術(shù)成熟度更高。目前率先實(shí)現(xiàn)一體化壓鑄的結(jié)構(gòu)件為車身底盤，包括前車身總成與后地板總成，預(yù)計(jì)未來向中地板總成、車門框架、副車架、下車體總成、A 柱及B 柱、座椅骨架及整個(gè)白車身逐步滲透。
核心壁壘體現(xiàn)在設(shè)備與模具、材料及工藝設(shè)計(jì)三方面。材料壁壘：
一體化壓鑄材料需為具備高流動(dòng)性的免熱處理鋁合金。設(shè)備壁壘：一體化壓鑄件的投影面積更大，壓鑄機(jī)需要更大的鎖模力防止模具脫落，通常規(guī)格在6000T 以上。工藝設(shè)計(jì)壁壘：一體化壓鑄過程中易出現(xiàn)金屬液流紊亂、排氣困難、冷卻回縮、強(qiáng)度難協(xié)調(diào)等問題，產(chǎn)品良率難以保障，需以更精密的工藝設(shè)計(jì)做支撐。工藝設(shè)計(jì)的改良與進(jìn)步需通過大量的缺陷識別與試錯(cuò)修正工作來實(shí)現(xiàn)，因此具有先發(fā)優(yōu)勢的廠商有望依托自身在工藝設(shè)計(jì)端的積累建立起深厚行業(yè)護(hù)城河。
產(chǎn)業(yè)鏈迅速跟進(jìn)，國內(nèi)廠商布局領(lǐng)先。上游材料參與者包括鎂鋁、萊茵菲爾德、立中集團(tuán)、上海交大、廣東鴻圖等，預(yù)計(jì)初期與先發(fā)布局廠商實(shí)現(xiàn)合作綁定的材料供應(yīng)商將具備較強(qiáng)需求粘性。上游設(shè)備端參與者包括力勁科技、伊之密、海天金屬、瑞士布勒等，預(yù)計(jì)一體化壓鑄設(shè)備供不應(yīng)求的局面長期存在，國內(nèi)龍頭將快速成長。中游Tier1 參與者包括文燦股份、拓普集團(tuán)、廣東鴻途、愛柯迪、旭升股份等，預(yù)計(jì)未來供應(yīng)格局為短期整車廠與Tier1 共同參與，中期Tier1主導(dǎo)，長期回歸自建產(chǎn)線。下游參與者包括特斯拉、蔚來、小鵬、高合、沃爾沃等，預(yù)計(jì)未來發(fā)展趨勢為特斯拉持續(xù)引領(lǐng)，新勢力積極跟進(jìn)，傳統(tǒng)車企緩慢轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；一體化壓鑄技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
（文章來源：國泰君安證券）
