正值年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，“不及預(yù)期”再次成為上市公司頭上的達(dá)摩克利斯之劍，和埋在投資者腳下的雷。
光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源績(jī)后跌停，一方面海外電站延期并網(wǎng)等原因?qū)е掠?jì)提減值損失，另一方面原材料供應(yīng)偏緊影響盈利，公司出現(xiàn)增收不增利，多家機(jī)構(gòu)進(jìn)而下調(diào)了盈利預(yù)測(cè)。醫(yī)藥龍頭邁瑞醫(yī)療雖然交上一份營(yíng)利雙增20%的成績(jī)單，但“挑剔”的投資者仍未買(mǎi)賬，股價(jià)也大跌近9%。
極度敏感的情緒迅速傳染，寧德時(shí)代績(jī)前也遭遇業(yè)績(jī)不及預(yù)期的傳聞，消息稱(chēng)公司一季度凈利潤(rùn)不到50億元，全年業(yè)績(jī)也需隨之下調(diào)，市場(chǎng)猜測(cè)最核心的原因仍然是鋰電原材料漲價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。寧德時(shí)代連續(xù)下跌，告別萬(wàn)億市值。是否是錯(cuò)殺，還需要等待真實(shí)的答卷。
受此影響，市場(chǎng)壓力驟增，創(chuàng)業(yè)板指大幅走低。龍頭公司既如此，行業(yè)情況更可見(jiàn)一斑，因此賽道股都籠罩上一層陰霾。實(shí)際上，光伏、新能源等熱門(mén)賽道年初以來(lái)股價(jià)已經(jīng)回調(diào)不少，而業(yè)績(jī)披露恰好是一次情緒的集中體現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露。
從產(chǎn)業(yè)本身來(lái)講，逆變器、電池等部件都屬于中游制造環(huán)節(jié)，上有原材料漲價(jià)壓力，下有成本傳導(dǎo)的不確定性，同行業(yè)又在高景氣下快速擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。外部環(huán)境方面，今年一季度確實(shí)存在諸多影響因素，美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)際關(guān)系摩擦以及疫情反撲都對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)。
復(fù)雜多變的環(huán)境下，原來(lái)的盈利預(yù)測(cè)和估值展望就顯得脆弱。曾經(jīng)的高預(yù)期是基于彼時(shí)的環(huán)境，有時(shí)只是一個(gè)美好的愿望。尤其是在賽道股前期漲幅累積的高估值之下，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就可能導(dǎo)致幻想破滅。賽道龍頭股近兩天的表現(xiàn)，可以說(shuō)是一次預(yù)期的回歸，一個(gè)從亢奮到清醒的過(guò)程。
當(dāng)前市場(chǎng)上，單是賽道好已經(jīng)不再能成為慷慨估值的理由。隨著上證指數(shù)在3200上下震蕩，A股已經(jīng)從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量博弈，市場(chǎng)在這個(gè)階段普遍感到迷茫，價(jià)值和成長(zhǎng)都未必單邊突出，也不一定如同去年般“蹺蹺板”式輪動(dòng)。不盲目追隨賽道或行業(yè)，而是自下而上精選個(gè)股，或許是更適合眼下市場(chǎng)風(fēng)格的投資思路。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，也成為投資者的箴言。既要估值靠近底部，又要業(yè)績(jī)低風(fēng)險(xiǎn)，還最好有積極的催化因素，這類(lèi)公司成為近期市場(chǎng)挖掘的重點(diǎn)，所謂“困境反轉(zhuǎn)”也再度流行。對(duì)于業(yè)績(jī)不及預(yù)期的賽道龍頭來(lái)說(shuō)，浮華褪盡也能夠重新出發(fā)，基本面向好的情況下，估值回落或許是下一個(gè)播種期。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司）
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