本報(bào)告導(dǎo)讀：
金融委會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，但市場(chǎng)不確定性仍較強(qiáng)，中線配置機(jī)會(huì)有望在6 月以后出現(xiàn)，我們維持金融資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)風(fēng)格、商品資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)偏好的啞鈴型策略。
摘要：
向后看，金融委會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，“政策底”確立“市場(chǎng)底”
待驗(yàn)證，中線配置機(jī)會(huì)有望在6 月以后出現(xiàn)。反映到市場(chǎng)上，雖然全市場(chǎng)估值水平不高，且政策托底逐步發(fā)力，但是預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)率將有所加大，維持整體謹(jǐn)慎組合配置思路。具體配置建議方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將逐漸發(fā)力，推薦低風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)格，以及可選消費(fèi)、農(nóng)林牧漁、基建和商品類等行業(yè)。債市方面，降息降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，且幅度可能較大，可關(guān)注中短端的機(jī)會(huì)。
上周，國(guó)內(nèi)基本面方面，1-2 月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超出市場(chǎng)預(yù)期，1-2 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%(預(yù)期3.2%，前值4.3%)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)12.2%(預(yù)期5.3%，前值4.9%)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.7%(預(yù)期4.6%，前值1.7%)。海外基本面方面，2 月，美國(guó)PPI 同比增長(zhǎng)10.1%，核心PPI 同比增長(zhǎng)9.6%，仍然保持在歷史高位；核心零售總額經(jīng)季調(diào)后環(huán)比僅增長(zhǎng)0.3%，大幅低于1 月份的4.9%。國(guó)內(nèi)方面，受金融委專題會(huì)議鼓舞，市場(chǎng)情緒得到提振，A 股在周中V 型反彈，下跌勢(shì)頭減弱，債市邊際走弱。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟加息周期，上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率25bp，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)緊張情緒緩和，股市上漲。商品方面，俄烏談判釋放緩和信號(hào)，原油價(jià)格繼續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，金價(jià)回調(diào)。
周度回報(bào)率排序：美股>國(guó)債>境內(nèi)權(quán)益>美債>大宗商品。月度回報(bào)率看，大宗商品>美股>國(guó)債>美債>境內(nèi)權(quán)益。細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)總結(jié)：標(biāo)普500 指數(shù)上漲6.16%；美國(guó)十年期國(guó)債指數(shù)下跌1.26%；中債國(guó)債指數(shù)上漲0.02%；滬深300 指數(shù)下跌0.94%；布倫特原油期貨價(jià)格下跌5.99%，CRB 商品綜合指數(shù)下跌0.97%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期
（文章來源：國(guó)泰君安證券）
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