2月中旬以來，除東亞部分國家和地區(qū)之外，全球新冠肺炎疫情有所緩解。全球新增確診數量7天平均值已經降至200萬例以下，遠低于1月底的近350萬例，美國、日本、法國等多國宣布放松疫情管控措施。

放松疫情管控，經濟社會重啟，首先會對需求端產生推動。美國1月份零售銷售環(huán)比上升3.8%，較上月加快5.7個百分點，創(chuàng)去年3月份以來最大增幅。人員流動恢復常態(tài)，也將推動能源等相關消費，這是近期能源價格持續(xù)上漲的基本面因素。

除了需求回暖之外，由于供給端修復緩慢，有效閑置產能下降，疊加俄羅斯與烏克蘭之間的地緣政治沖突可能造成的潛在沖擊，近期原油價格持續(xù)上漲。2月16日，英國市場即期北海布倫特原油現貨價格達到每桶100.8美元，2014年以來首次破百，期貨價格也已突破90美元。天然氣和煤炭等其他能源價格近期也明顯反彈。

伴隨能源價格上漲的是主要經濟體物價水平的持續(xù)上升，美國、英國、歐元區(qū)等1月份消費者物價指數(CPI)同比漲幅均創(chuàng)多年新高，加息迫切性繼續(xù)提升。英國2月初已經加息25個基點，歐元區(qū)年內加息的可能性也在上升，美聯(lián)儲3月加息25個基點概率已經接近80%，縮表也有望于年中啟動。

我國物價水平也受到輸入性通脹影響。國家統(tǒng)計局數據顯示，1月份生產價格指數(PPI)同比回落至9.1%，連續(xù)第3個月回落，但回落速度正在放緩。從環(huán)比看，1月份PPI環(huán)比-0.2%，較上月的-1.2%明顯收窄，顯然受到國際原油、天然氣等價格反彈的推動。

1月份CPI同樣回落，同比漲幅由去年12月的1.5%回落至0.9%，其中豬肉價格下降是重要因素之一。冬季腌臘基本結束，加之節(jié)前生豬出欄加快，豬肉供應充足，1月份豬肉價格環(huán)比下降2.5%。不過，根據農業(yè)農村部最新數據，今年1月末全國能繁母豬存欄量4290萬頭，同比下降3.7%。能繁母豬存欄量變化，通常會領先豬肉價格12―14個月。按照歷史經驗，豬肉價格或將于今年二季度觸底反彈。

如果全球油價繼續(xù)回升，疊加下半年豬肉價格上漲，我國可能會面臨“豬油共振”局面，CPI可能出現反彈，PPI下降趨勢可能進一步放緩。再考慮到美聯(lián)儲屆時已進入加息通道，縮表進程也可能已經啟動，中美之間的無風險利差將會明顯收窄，這將會進一步掣肘我國貨幣政策的放松空間。

所以，近期以來，中央將穩(wěn)增長政策的重點由前期的需求端轉向生產端，并要求繼續(xù)加大保供穩(wěn)價力度。

2月14日的國常會指出，當前工業(yè)經濟穩(wěn)定恢復態(tài)勢仍不牢固，服務業(yè)因受疫情等影響存在一些特殊困難行業(yè)。會議要求，加大工業(yè)、服務業(yè)所得稅減免力度，引導加強金融服務，推進制造業(yè)強鏈補鏈和產業(yè)基礎再造，針對餐飲、零售、旅游、交通客運等特殊困難行業(yè)，在階段性稅收減免、部分社保費緩繳等方面加大支持力度等。

隨后，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合出臺了《關于促進工業(yè)經濟平穩(wěn)增長的若干政策》《關于促進服務業(yè)領域困難行業(yè)恢復發(fā)展的若干政策》，對國常會部署進行具體落實?？偟膩碚f，這些政策導向明確、針對性強、支持力度大，體現了普惠性和行業(yè)性相結合、中央政策和地方政策相結合、“造血”和“輸血”相結合、增強企業(yè)自我發(fā)展能力和優(yōu)化企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境相結合的特點，對于工業(yè)和服務業(yè)各類市場主體，特別是中小微企業(yè)和個體工商戶無異于一場“及時雨”。

此外，2月14日國常會還要求繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，緩解下游企業(yè)成本上升壓力，保持物價基本穩(wěn)定。

近日，國家發(fā)改委、能源局召開會議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價格工作，并對監(jiān)測發(fā)現的部分煤炭價格虛高企業(yè)進行了約談提醒，要求抓緊核查整改。2月17日，國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局赴青島開展鐵礦石市場聯(lián)合監(jiān)管調研，召開專題會議提醒告誡部分鐵礦石貿易企業(yè)，要求釋放過高庫存、盡快恢復至合理水平。

目前政策效果已開始顯現，鐵礦石和煤炭價格均有所回落，這將有助于抑制上游產品價格，減輕中下游企業(yè)的經營壓力，并為下一步穩(wěn)增長和寬貨幣政策的出臺創(chuàng)造空間。

(作者單位：中國民生銀行研究院)

（文章來源：中國財經報）

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