輔助生殖迎政策利好，板塊盤中活躍。截止8月17日收盤，輔助生殖板塊漲幅0.49%，其中，漢商集團摘得首板漲停，昌紅科技、采納股份漲逾6%，長春高新、太安堂漲逾3%，西隴科學(xué)、凱普生物漲逾2%。
(相關(guān)資料圖)
消息面上，國家衛(wèi)健委網(wǎng)站8月16日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》(下稱《意見》)?！兑庖姟访鞔_提出：指導(dǎo)地方綜合考慮醫(yī)保(含生育保險)基金可承受能力、相關(guān)技術(shù)規(guī)范性等因素，逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項目按程序納入基金支付范圍。
輔助生殖項目有望加速納入醫(yī)保或推動需求端的快速釋放
平安證券就《意見》解讀稱：
國家重視生育率下滑，輔助生殖項目有望加速納入醫(yī)保。
第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國出生人口1200萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續(xù)三年滑落，出生率為1952年該數(shù)據(jù)存在以來最低。
國家重視生育率的下滑，在此次發(fā)布的“意見”中提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項目按程序納入基金支付范圍。同時要推進(jìn)輔助生殖技術(shù)制度建設(shè)，健全質(zhì)量控制網(wǎng)絡(luò)，加強服務(wù)監(jiān)測與信息化管理。
輔助生殖納入醫(yī)保，有望進(jìn)一步提高服務(wù)的可及性。
較高的價格，使得一些中低收入人群對輔助生殖項目望而卻步，導(dǎo)致輔助生殖滲透率提升的速度較慢。隨著未來輔助生殖項目進(jìn)入醫(yī)保，將會提高患者的可及性，有望推動需求端的快速釋放，從而推動行業(yè)的發(fā)展。
隨著輔助生殖行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，更為規(guī)范的企業(yè)將有更好的發(fā)展空間。
隨著需求的釋放，輔助生殖機構(gòu)將為更多的患者提供服務(wù)，機構(gòu)是否規(guī)范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數(shù)量。龍頭企業(yè)通過口碑優(yōu)勢及擴張并購，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業(yè)的成長。
國內(nèi)輔助生殖市場規(guī)模增長較快輔助生殖服務(wù)滲透率逐年提高
回顧國內(nèi)輔助生產(chǎn)市場發(fā)展特點，西部證券總結(jié)出三點：
一方面，國內(nèi)輔助生殖市場規(guī)模、IVF(試管嬰兒)治療周期數(shù)均保持較快速度增長。
中國的輔助生殖服務(wù)市場近年來增長較快，從2014年的23億美元增長至2018年的38億美元，折合人民幣為從2014年的140億元增長至2018年的25億元，年復(fù)合增長率為 15.8%，且預(yù)期至2023年市場規(guī)模將增長至496億元。
從進(jìn)行的IVF周期來看，國內(nèi)的IVF治療周期也保持較快速的增長，從2014年約39萬個增長至2018年約68.4萬個，年復(fù)合增速為15.1%，且預(yù)計至2023年增長至132.6萬個。
(圖源：西部證券)
另一方面，不孕癥患病率預(yù)計將逐年提升。
不孕癥患病率的計算方式是將不育夫婦的數(shù)量除以生育年齡配偶(女性為15-49歲)數(shù)量。在中國不孕癥患病率從2018年的16%預(yù)計增長至2023年的18.2%，在美國不孕癥患病率從2018年的16.0%預(yù)計增長至2023年的17.9%，提高的原因主要為不健康的生活方式、首次生育年齡上升等因素。隨著平均生育年齡的增加，預(yù)計中國不孕癥的患病率將繼續(xù)上升。
(圖源：西部證券)
此外，我國輔助生殖服務(wù)滲透率逐年提高，但與美國等發(fā)達(dá)國家比還有較大提升空間。
滲透率的計算方式為已經(jīng)接受輔助生殖治療的夫婦數(shù)量除以應(yīng)當(dāng)接受輔助生殖治療的夫婦數(shù)量。在輔助生殖服務(wù)負(fù)擔(dān)能力提升、民眾科普程度提升、輔助醫(yī)療技術(shù)服務(wù)投資增加的趨勢下，我國的輔助生殖服務(wù)滲透率呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，2018年達(dá)到7.0%，但與美國30%以上的滲透率相比仍有較大的提升空間，預(yù)計至2023年我國輔助生殖滲透率將達(dá)到9.2%。
(圖源：西部證券)
投資策略
平安證券表示，輔助生殖項目進(jìn)入醫(yī)保，將推動行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)將率先受益。我國輔助生殖用藥市場仍然為進(jìn)口主導(dǎo)，若未來藥品市場進(jìn)行集采，則有望推動市場競爭格局重構(gòu)，從而為國產(chǎn)藥企帶來機會。
中航證券認(rèn)為，我國輔助生殖行業(yè)處于快速成長期，在政策和市場需求的雙輪驅(qū)動下，市場規(guī)模有望加速提升?？春冕t(yī)療服務(wù)機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈上游藥品、試劑等相關(guān)企業(yè)。
機構(gòu)關(guān)注個股
長春高新(000661.SZ)：公司的主要產(chǎn)品為聚乙二醇重組人生長激素注射液、重組人生長激素、注射用重組人促卵泡激素、凍干水痘減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脈寧片、銀花泌炎靈片等。輔助生殖領(lǐng)域，公司在互動平臺表示目前有促卵泡激素在售，同時持續(xù)推進(jìn)長效促卵泡激素等產(chǎn)品研發(fā)合作進(jìn)展。
凱普生物(300639.SZ)：公司主營業(yè)務(wù)為診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并提供相關(guān)的檢測服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品是第三方醫(yī)學(xué)實驗室檢驗服務(wù)和核酸檢測試劑及儀器。2019年年報顯示公司自主研發(fā)的Y染色體微缺失檢測試劑盒(PCR+熒光探針法)可檢測確定少精、弱精和無精子癥等不育患者病因，通過輔助診斷避免患者不必要的有創(chuàng)手術(shù)，減少身心痛苦和經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，提高輔助生殖成功幾率。
國藥現(xiàn)代(600420.SH)：公司為國藥集團旗下化學(xué)藥工業(yè)發(fā)展統(tǒng)一平臺，公司輔助生殖領(lǐng)域產(chǎn)品目前主要有原料藥尿促卵泡素、絨促性素、尿促性素，未來在輔助生殖產(chǎn)品領(lǐng)域，公司將從上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸、新型制劑劑型研發(fā)、相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域拓展、國際市場開發(fā)與注冊等方面規(guī)劃布局。
(報告來源：平安證券、方正證券、湘財證券、中航證券、中信證券、西部證券)
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（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）
