保險公司資本補充工具上新了。8月12日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)消息，近日，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，表示將穩(wěn)妥有序組織保險公司無固定期限資本債券的發(fā)行。
償二代二期工程落地后，大多數(shù)保險公司的償付能力出現(xiàn)下滑，保險業(yè)也面臨階段性轉(zhuǎn)型壓力，作為新的資本補充工具，無固定期限資本債券的到來，對于保險公司來說無疑是一場“甘霖”。
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來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)
保險業(yè)再添融資新工具
繼商業(yè)銀行版永續(xù)債后，保險版永續(xù)債也來了。根據(jù)《通知》，保險公司發(fā)行無固定期限資本債券相關(guān)規(guī)定自今年9月9日起正式實施。
無固定期限資本債券，也被稱為永續(xù)債，是指保險公司發(fā)行的沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補充債券。
通俗理解，永續(xù)債不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。在國際資本市場上，永續(xù)債是比較成熟的金融產(chǎn)品。在我國，商業(yè)銀行可以通過永續(xù)債“補血”，如今，這一金融產(chǎn)品也將正式對保險公司開放。
保險公司得以發(fā)行無固定期限資本債券的背后，是保險公司需要開拓更多的“補血”渠道來提升償付能力的內(nèi)在需求。自償二代二期工程落地后，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)保險公司的償付能力出現(xiàn)了不同程度下滑。銀保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第一季度末，納入會議審議的180家保險公司平均綜合償付能力充足率為224.2%，平均核心償付能力充足率為150%，兩項指標分別較2021年第四季度下降了7.9個百分點和69.7個百分點，而保險公司業(yè)務(wù)擴展也加速了對資本的消耗。
北京商報記者了解到，保險公司的資本補充包括外源性資本補充和內(nèi)生性資本補充兩種。其中，內(nèi)生性資本補充的資金主要來源于公司日常經(jīng)營過程中形成的利潤留存及資本公積等。不過，并不是所有的保險公司都擁有“造血”的能力，尤其是成立時間不長的保險公司，更依賴外源性資本補充。
現(xiàn)有外源性資本補充渠道中，保險公司最常用的是增資和發(fā)行資本補充債券。但增資擴股不僅取決于股東意愿，審批流程相對來說也比較長；險企發(fā)行資本補充債券也存在一定門檻，并且，在今年利率下行的背景下，保險公司發(fā)行資本補充債券的規(guī)模不如往年。
保險公司資本補充新工具無固定期限資本債券有何優(yōu)勢？對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院教授王國軍表示，無固定期限資本債券的優(yōu)勢在于，如果購買方和發(fā)行方都認可，無固定期限資本債券可以以比較低的成本維持相當長的時間，降低交易成本、延長交易期限都很方便。
不過，相較于資本補充債券，無固定期限資本債券也存在一定局限。此前，業(yè)內(nèi)專家告訴北京商報記者，相較于資本補充債，無固定期限資本債券只能補充核心二級資本，而資本補充債可以補充其他一級資本。
此外，保險公司的資本補充工具還有次級債、次級可轉(zhuǎn)換債券等。其中，次級債是指保險公司為了彌補臨時性或者階段性資本不足，經(jīng)批準募集、期限在五年以上(含五年)，且本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。次級可轉(zhuǎn)換債券則是上市保險公司和上市保險集團公司可以發(fā)行。
明確規(guī)定減記或轉(zhuǎn)股條款
根據(jù)《通知》，保險公司發(fā)行的無固定期限資本債券應(yīng)當含有減記或轉(zhuǎn)股條款。
所謂轉(zhuǎn)股，是指當觸發(fā)事件發(fā)生時，債券可以轉(zhuǎn)為對發(fā)行人的股權(quán)。減記則相反，是指當觸發(fā)事件發(fā)生時，債券持有人的債權(quán)減記到零。
具體來看，保險公司減記和轉(zhuǎn)股的觸發(fā)事件包括持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件和無法生存觸發(fā)事件。持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件是指保險公司的核心償付能力充足率低于30%。無法生存觸發(fā)事件是指，銀保監(jiān)會認為若不進行減記或轉(zhuǎn)股，保險公司將無法生存；或相關(guān)部門認定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持，保險公司將無法生存。
《通知》對贖回的情況也提出了要求，保險公司發(fā)行的無固定期限資本債券，贖回后償付能力充足率不達標的，不能贖回；支付利息后償付能力充足率不達標的，當期利息支付義務(wù)應(yīng)當取消。保險公司無法如約支付利息時，無固定期限資本債券的投資人無權(quán)向人民法院申請對保險公司實施破產(chǎn)。
值得注意的是，目前無固定期限資本債券只對保險公司開放，保險集團(控股)公司不得發(fā)行。對此，王國軍表示，保險集團公司并不像保險公司那樣實際經(jīng)營保險業(yè)務(wù)，其作用在于管理旗下各個子公司，發(fā)行無固定期限資本債券對于保險集團公司來說意義不大。
大中險企發(fā)行更受歡迎
銀保監(jiān)會表示，推動保險公司發(fā)行無固定期限資本債券是進一步拓寬保險公司資本補充渠道，提高保險公司核心償付能力充足水平的重要舉措，有利于增強保險公司風險防范化解和服務(wù)實體經(jīng)濟能力，也有利于進一步豐富金融市場產(chǎn)品，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。
9月9日，無固定期限資本債券將正式“開閘”，屆時，哪些保險公司發(fā)行的無固定期限資本債券會更受投資者歡迎？王國軍表示，一般來說，大型保險公司發(fā)行會更受歡迎。但是相對來說，中小保險公司更有發(fā)行的需要，發(fā)行規(guī)模也會更大一些。
當前，保險業(yè)面臨階段性轉(zhuǎn)型壓力，對于保險公司來說，龐大的資金是實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的底氣，而無固定期限資本債券的到來，無疑是一場“甘霖”。王國軍也表示，對于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券，業(yè)內(nèi)討論良久，進行了諸多實驗、研究，現(xiàn)在終于落地。對于保險公司來說，應(yīng)該利用好這個機會獲取更多資源、補充償付能力，把業(yè)務(wù)做好，實現(xiàn)和投資者共贏。
央行、銀保監(jiān)會表示，下一步將穩(wěn)妥有序組織保險公司無固定期限資本債券的發(fā)行，持續(xù)強化信息披露要求，切實維護投資者權(quán)益，同時持續(xù)加強對保險公司融資行為的監(jiān)督管理，提升保險公司防范金融風險、服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
（文章來源：北京商報）
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